UST 脱钩带来虚币寒冬！为什麽我放在 Yield App 裡的稳定币是安全的？

2022-05-20 05:05:00

2022 年比特币价格一路下行，本周更一度跌破 27,000 美元。熊市不利的市场条件和币价的高波动对投资者来说本就是一种挑𢧐，然而当动盪的市场见证了新兴公链 Terra 的算法稳定币 TerraUSD （UST）与美元脱钩、原生代币 LUNA 跟著一路急坠、一夕蒸发百亿美元市值之后，恐慌情绪又向上来到了另一个层级。

究竟何谓「稳定币」？

稳定币（Stablecoin）是数位资产市场中极为重要的成员，也是构建 Defi 帝国不可或缺的重要支柱，通常稳定币会与一具有稳定价格的资产挂钩，来维持价格的稳定。

目前市场上热门的稳定币分为以下几种类型，一种是由法币作为支撑的稳定币，如由 Bitfinex 交易所关係公司 Tether 公司所发行的 USDT（泰达币），以及由美国上市加密货币交易平台 Coinbase 及由高盛投资的 Circle 𫔭发的 USDC。

一种是由加密货币作为支撑的稳定币，如去中心化稳定币 DAI，就是由以太坊智慧合约来做美元绑定，只要提供像是 ETH 这种超大市值的主流币种作为抵押，即可铸造出 DAI。而 DAI 的发行与销毁，原则上不受中心化机构干预与控制。

另一种则是本次事件的主角UST，是一基于演算法、无需抵押品的算法稳定币。

公链 Terra 透过双代币的铸造与销毁机制来实践套利，其算法设计让 LUNA 与 UST 可以随时互换，而当 UST 与美元价格脱钩时，就会产生套利空间，吸引用户交易套利，以便维持 UST 的价格平衡，再搭配高年化报酬率 Anchor 协议，提供质押 UST 以获得高报酬的基本模式，LUNA 与UST 此前得以取得巨大的成功。

然而日前因资本围剿和市场剧烈波动，UST 再次严重与美元脱钩，即便几天后，Terra 创办人 Do Kwon 终于打破沉默提出 Terra 生态系统重建与分叉计划，仍旧难以挽回大局，后续更引发监管机构关注，包括英国、韩国、美国监管者，都要求加大监管力度。

截至发稿前，UST 币值仅剩 0.08 美元，LUNA 币价更处于自由落体状态。无论最终 UST 是否终能回归 1 美元，这个跌落神坛的生态系统要寻回大眾丧失的信任，确实需要些力气与时间。

UST 从未通过 Yield App 的尽职调查

由于稳定币是 Yield App 𢧐略的核心，先前其实有不少社群成员要求平台将 UST 添加到稳定币投资组合中。然而由于Yield App 的尽职调查程序较为严谨，UST 或 LUNA从未通过平台的风险评估。

UST 未通过 Yield App 团队审核的原因如下：

对其流动性感到担忧：

Yield App 在评估时，发现 Terra 生态系统无法将大约 90% 的 UST 1:1 兑换为与美元，因此资产容易受到银行挤兑的影响，并认为它无法承受大规模的抛售。

高杠桿收益率策略让人忧心：

UST 备受瞩目的其中一个重要原因，在于其高杠桿收益率策略，投机者透过 Anchor 协议快速增加存款，甚至可获得 20 - 130% APY 的超高回报，但是这样的赌注很容易引发「瀑布级」的清算，一旦收益率下降，UST 将在市场上被抛售，影响 UST 与美元的挂钩关係，并导致 Anchor 上的头寸被清算，而这个过程在动盪的币圈市场甚至将被进一步加速。

上述系统性风险证明了为何 Yield App 绝对有必要维持严格的尽职调查框架，该平台也在专文中强调，在其使用专有的 135 点风险模型评估 UST 后，发现 UST 没有达到其资本部署的批准门槛，也因此，该平台的投资组合从未触及过 UST，也从未将其作为平台产生收益的策略的一部分。

（来源：Yield App Q1 报告）

「只要经过彻底的尽职调查，其实不难发现UST无法承受挤兑的风险！」数位资产管理平台 Yield App 执行长暨创办人 Tim Frost 在接受外媒 CoinDesk 采访时强调，UST 崩盘事件意味著加密货币市场牛市结束，且正面临著一个长期且痛苦的熊市，预计市场短期内都不会大幅攀升。

但是 Tim 同时也乐观的补充道，经验的学习其实更为重要，其他的项目应从这次「UST灾难」中吸取教训，并藉此𫔭发下一代去中心化金融产品，如此一来，当下一次牛市来临时，便有希望打造一个遍及全球的新金融体系。

Yield App 官方也强调，平台的风险评估能力正是其价值所在，也因此只会提供经过平台严格的尽职调查的代币，让客户不必花费过多时间自己进行深入研究。不上缐 UST 就是 Yield App 始终将客户资产安全放在首位的一个很好的例子。目前提供的稳定币投资组合包括 USDT、USDC、DAI、TUSD，年化收益率最高可达 13%。